展訊在去年年底完成私有化之后，同為在納斯達(dá)克上市中國(guó)芯片概念股的瀾起科技(Nasdaq：MONT)接過(guò)接力棒。 　　美國(guó)時(shí)間6月11日，瀾起科技宣布已與上海浦東科技投資公司(下稱(chēng)“浦東科投”)達(dá)成并購(gòu)協(xié)議，后者將以每股普通股22.60美元的價(jià)格收購(gòu)瀾起科技的所有流通股，交易方式為現(xiàn)金。按照全面攤薄計(jì)算，此交易對(duì)瀾起科技的估值約為6.93億美元。 　　“站在臺(tái)前的是浦東科投，參與這一并購(gòu)交易的還有被稱(chēng)為‘電子信息國(guó)家隊(duì)’的CEC。”6月12日，知情人士向記者透露，此次對(duì)瀾起的收購(gòu)，其實(shí)是央企和上海國(guó)資背景風(fēng)投的一場(chǎng)聯(lián)合演出。 　　目前，作為電子信息產(chǎn)業(yè)“心臟”的芯片產(chǎn)業(yè)，由于其產(chǎn)業(yè)鏈地位和獨(dú)特的國(guó)家信息安全價(jià)值，已經(jīng)被提升至國(guó)家戰(zhàn)略高度來(lái)發(fā)展，各級(jí)政府預(yù)計(jì)將投入巨資來(lái)支持這一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在這一背景下，嗅覺(jué)敏銳的國(guó)資爭(zhēng)相布局，此前對(duì)展訊進(jìn)行私有化的紫光集團(tuán)亦屬?lài)?guó)有資本。 　　芯片業(yè)知名人士老杳在接受記者采訪(fǎng)時(shí)大膽預(yù)測(cè)，由于政策和資本的推動(dòng)，未來(lái)幾年內(nèi)A股市場(chǎng)有望迎來(lái)一個(gè)涵括二三十家上市公司的芯片概念板塊。 　　并購(gòu)背后的CEC 　　瀾起科技于去年10月1日在納斯達(dá)克市場(chǎng)IPO，以10美元/股的價(jià)格發(fā)行了816.5萬(wàn)股普通股，融資凈額為4690萬(wàn)美元(IPO發(fā)行股份中有284萬(wàn)股來(lái)自獻(xiàn)售股東)。 　　上市后不到半年，瀾起科技就收到了來(lái)自浦東科投的收購(gòu)邀約。今年3月10日，瀾起科技公告稱(chēng)，公司董事會(huì)已經(jīng)收到來(lái)自浦東科投的初步非約束性收購(gòu)邀約，浦東科投計(jì)劃以每股21.5美元的代價(jià)收購(gòu)瀾起科技所有在外流通普通股。 　　經(jīng)過(guò)多輪接觸，浦東科投和瀾起科技董事會(huì)最終確定的交易價(jià)格，比當(dāng)初的邀約價(jià)格高出了1.1美元/股。 　　“這是談判結(jié)果，多少也顯示浦東科投的志在必得。”知情人士表示，作為上海浦東新區(qū)政府旗下的國(guó)有投資公司，浦東科投對(duì)收購(gòu)海外上市芯片企業(yè)已經(jīng)多次出手，除了此次收購(gòu)瀾起科技之外，浦東科投此前還有意私有化展訊，并與紫光集團(tuán)展開(kāi)了對(duì)銳迪科的爭(zhēng)購(gòu)，并引爆所謂“小路條”之爭(zhēng)。 　　“國(guó)家重視芯片，包括即將出臺(tái)扶持政策是一方面。”一位接近該交易的人士對(duì)記者表示，瀾起科技本身是一個(gè)不錯(cuò)的標(biāo)的，“毛利率超過(guò)60%，在內(nèi)存接口芯片上也是全球排名前二的供應(yīng)商”。 　　瀾起科技由芯片業(yè)連續(xù)創(chuàng)業(yè)者楊崇和于2004年創(chuàng)立，并在隨后獲得英特爾基金的風(fēng)險(xiǎn)投資。其產(chǎn)品主要有兩類(lèi)：電視機(jī)頂盒芯片和內(nèi)存接口芯片。根據(jù)瀾起科技的財(cái)報(bào)，2013年，其營(yíng)收為1.109億美元，同比上一年的7820萬(wàn)美元增長(zhǎng)了41.7%；凈利潤(rùn)為2570萬(wàn)美元，上一年為1828萬(wàn)美元。在瀾起科技的營(yíng)收中，電視機(jī)機(jī)頂盒芯片約占85%。 　　上述知情人士稱(chēng)，在內(nèi)存接口這一細(xì)分市場(chǎng)，目前全球主要有四家廠(chǎng)商，除瀾起科技之外，另外的IDT、德州儀器、INPHI等三家公司均為美國(guó)企業(yè)。 　　“瀾起的內(nèi)存接口芯片業(yè)務(wù)從去年開(kāi)始發(fā)力，是亞洲唯一可以量產(chǎn)的公司。”iSuppli半導(dǎo)體首席分析師顧文軍對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，隨著大數(shù)據(jù)和信息安全的重要性越來(lái)越被認(rèn)可，瀾起科技的價(jià)值會(huì)越來(lái)越大，“現(xiàn)在提去IOE化，如果忽略了IOE后面的芯片，只是換湯不換藥”。 　　今年一季度，內(nèi)存接口芯片在瀾起科技營(yíng)收中的占比已經(jīng)從去年全年的15%上升到25%。 　　知情人士還向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，此次參與瀾起科技收購(gòu)的國(guó)有資本，除了浦東科投外，還有CEC。 　　對(duì)于CEC的參與，浦東科投方面在回應(yīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者咨詢(xún)時(shí)表示，“目前沒(méi)有可以公告的信息。” 　　“CEC有資金實(shí)力，未來(lái)也有助于瀾起在A(yíng)股市場(chǎng)的重新上市。”上述知情人士分析說(shuō)。 　　A股芯片板塊前瞻 　　“目前中國(guó)大陸排名前十的芯片設(shè)計(jì)公司，都沒(méi)有在A(yíng)股上市。”老杳認(rèn)為，盡管A股對(duì)芯片概念給出的估值比海外資本市場(chǎng)高，但由于有三年盈利的要求，以及不少芯片企業(yè)創(chuàng)業(yè)時(shí)的VIE架構(gòu)設(shè)計(jì)，A股市場(chǎng)的芯片概念股并不主流。 　　而目前國(guó)家對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)扶植的政策預(yù)期，攪動(dòng)了國(guó)資對(duì)芯片概念股的投資熱情。從目前來(lái)看，展訊、瀾起科技走的都是從納斯達(dá)克退市，未來(lái)謀求A股上市的路徑。紫光集團(tuán)和浦東科投爭(zhēng)購(gòu)的銳迪科亦屬此例。 　　老杳認(rèn)為，未來(lái)還將有更多類(lèi)似的并購(gòu)發(fā)生。此外，目前還有一些優(yōu)質(zhì)的芯片企業(yè)也打算在國(guó)內(nèi)上市，比如珠海全志。 　　“首先是國(guó)家政策推動(dòng)，同時(shí)，國(guó)資也很熱衷。”老杳認(rèn)為，未來(lái)幾年內(nèi)A股市場(chǎng)有可能會(huì)形成二三十家芯片類(lèi)上市公司，形成一個(gè)板塊。 　　iSuppli中國(guó)研究總監(jiān)王陽(yáng)對(duì)記者表示，國(guó)資參與熱情高，最主要的原因是回歸A股后估值差異，“A股給出的市盈率要高很多，這是最為實(shí)實(shí)在在的收益”，而國(guó)資在這方面更具操作空間，融資和重新上市等方面更加便利。 　　顧文軍認(rèn)為，在展訊、銳迪科、瀾起科技之后，海外上市的中國(guó)芯片概念股可供并購(gòu)操作的已經(jīng)不多，未來(lái)國(guó)資的收購(gòu)對(duì)象將會(huì)轉(zhuǎn)移到外資芯片公司。 　　不過(guò)，一位接近浦東科投的人士則表示，國(guó)資承擔(dān)的不僅僅是功能性平臺(tái)，“那樣去做投資肯定不長(zhǎng)久”，而是要看給股東能帶來(lái)什么回報(bào)，選擇什么樣的標(biāo)的，“半導(dǎo)體還是一個(gè)資金、技術(shù)密集型行業(yè)，很燒錢(qián)，周期性也很強(qiáng)”。 　　“關(guān)鍵還是要看標(biāo)的，市場(chǎng)并不是看起來(lái)那么美好。”該人士說(shuō)。 　　王陽(yáng)則認(rèn)為，從全球來(lái)看，由于半導(dǎo)體的充分競(jìng)爭(zhēng)特性，以及巨頭壟斷性的加強(qiáng)，留給創(chuàng)業(yè)公司的空間其實(shí)在縮小，因此，“其實(shí)VC對(duì)這一領(lǐng)域的投資明顯在減少，PE還是有一些”。