唯品會CFO楊東皓說，電商得女性者得天下。這句話，沒錯。 今日，樂蜂網創始人李靜在郵件中稱，樂蜂網將引入唯品會的戰略投資，并非完全出售，但多個信源顯示，唯品會將會成為樂蜂網的單一機構大股東。兩家都做女性生意的電商要走到一起了。楊東皓去年底的時侯說，2014年唯品會要做資本方面的大動作。這么看，投資樂蜂網得到了印證。 雙方除了戰略需求外，促成這筆交易最大的功臣當屬紅杉資本。紅杉資本是唯品會的單一機構大股東，亦是樂蜂網A輪的領投方。更為巧合的是，紅杉資本也投資了聚美優品。 唯品會投資樂蜂的邏輯是什么呢？ 一、戰略需求 當下的唯品會，可以說是如日中天，同比已經上市的當當網、蘭亭集勢、麥考林，唯品會可以說是一騎絕塵。按照市值來算，唯品會是當當網的7倍，蘭亭集勢的12倍，麥考林的120倍。再看資本市場賦予的想象力來看，唯品會的股價更是讓后三者望塵莫及。截止發稿前，唯品會的每股114.56美元，相比2年前的5.5美元的開盤價，翻了21倍。這在A股市場，也是難得一見。 即便如此，唯品會依然遇到了業務增長上的瓶頸。 唯品會的商業模式并不復雜，也就是所謂的閃購。楊東皓的解釋就是幫助品牌商處理過季尾貨，在互聯網上利用限時特賣的方式，刺激和調動消費者的沖動型消費。 這種模式，近年來遇到了極大的挑戰，除了巨頭阿里巴巴、騰訊在持續發力，京東、當當、蘇寧易購、1號店等垂直B2C也在搶食這杯羹。這里還不算同領域地聚尚網，天品網等。那么，這對品牌商來說是一個好事，但對平臺來說，是一個挑戰。因為好的品牌并不多，而好的品牌又愿意做特賣的就更少。 唯品會的先發優勢在于，積累了精準的消費人群，供應鏈優勢、平臺的品牌效應。但這些優勢并不是一成不變的，隨著玩家的增多，唯品會建立的規則會隨著商業利益的博弈發生變化。因此，唯品會去年開始嘗試開放平臺，但是做的小心翼翼，擔心和主營業務沖突。開放平臺業績在財報上沒有體現。楊東皓說，這塊的收入規模還相當小。 因此，楊東皓說，今年要發力投資，投資和自身協同的領域，拉動自身業務的同時，突破業績增長瓶頸。 二、整合容易 投資只是個開始，特別是并購式投資，對雙方后續的整合是一個極大地考量。 樂蜂網創始人李靜在內部郵件中說到了，這是一個戰略式投資，并非全部出售，一方面，兩家網站資源能夠進一步整合，為女性時尚網購提供更多的優質選擇；另一方面，擁有樂蜂網和唯品會兩大中國最強平臺作為后盾，明星達人品牌將會得到更大、更好的發展！ 李靜雖沒有披露具體投資金額及股份占比情況，但可以肯定的是，唯品會將是樂蜂網單一機構最大股東。換句話說，唯品會實現了控股，在董事會的投票權也有決定性作用。如同阿里巴巴2.94億美元投資高德一樣，28%的股份、單一機構最大股東，對高德的任何資本動作都有話語權。 股權比例并不是束縛，而是讓雙方更好地綁定在一起，往共同的方向發展。 唯品會和樂蜂的用戶都已女性為主，整個用戶體驗也是圍繞女性用戶展開。唯品會的女性購物者的比例高達70%。這在垂直B2C領域，絕對是屈指可數。女性購物者的另一個特點就是復購率高，唯品會2013年Q3財報顯示，用戶重復購買率達到91%。按照不同IP核算的話，唯品會的重復購買率也有74%（這里剔除一個用戶重復購買的情況）。 這對雙方未來的整合是一個非常大的優勢。唯品會上服飾是第一消費品類，樂蜂則是化妝品，而這兩者都是女性消費頻度較高的品類。可以說在整合上是一個無縫銜接。 三、資方推動 任何一場資本活動，都是一場局。有做局的人，亦有破局的人，一場局放大之后，只是更大的局的一個局中局。這也是商業的本身。 紅杉資本投資了三家同為“女性”服務的電商，其中唯品會已經在2012年3月成功上市，聚美優品也傳出即將赴美上市，唯有樂蜂網一直未有消息。如果聚美優品成功上市，將對樂蜂網未來上市的估值和想象力，都將帶來不利的影響。 這就像當年搶著第一個上市的視頻網站土豆和優酷，不是王微的“情債”，也不會讓優酷搶先一步上市。而正是優酷的搶先上市，透支了投資人對國內視頻網站的想像，晚一步的土豆在上市的估值和股價都受到極大影響，土豆投資人、今日資本徐新后來告訴我，優酷搶先上市，讓土豆損失了1個billion市值。這還沒有完結，在后續的市場競爭中，優酷步步為營，最終將土豆網合并使其退市。王微也遺憾地離開。投資方在這場局里面地作用居功至偉！ 紅杉資本亦有這樣地考量。作為三家女性電商的機構大股東，肯定在謀劃一個符合四方的商業局。通過聯姻唯品會，至少可以讓四方收益，第一滿足了唯品會的戰略需求，第二滿足了樂蜂融資及未來發展的需求，第三使得聚美優品的上市價值更大化，第四作為投資方自己能夠功成身退，或者可以持有少量地股份作為財務投資。 這樣一場資本局，何樂而不為呢？